第二天，林深坐在工位上，把光腾新能源的财报又翻了一遍。营收增长、毛利率提升、现金流转正，这些数字他闭着眼睛都能背出来。但周远山说的第四层研究，他还没做：竞争对手在干什么？
他打开专利数据库，把光腾的竞争对手一家一家地查。苏晚从对面探过头来，看了一眼他的屏幕。“你在看什么？”
“光腾的竞争对手，周总让我看看他们在干什么。”
苏晚凑近看了看屏幕上的公司名字。“华威能源？这家不是做消费电子的吗？”
“去年转型了，开始做碳化硅逆变器，跟光腾一个赛道。”
林深把华威能源最近一年的专利列表拉出来，二十三项相关专利，其中六项是在最近三个月申请的。他盯着那几个日期看了一会儿，又调出光腾的老员工名单和华威的新专利发明人名单，把两个窗口并排放在屏幕上。
三个名字重叠了。
苏晚倒吸了一口气。“光腾的人被挖走了？”
“嗯，核心团队，至少五六个，全去了华威。”林深靠在椅背上，手里的笔在桌面上轻轻敲了两下。技术领先的优势正在被一点一点蚕食——华威不仅挖走了人，还把人直接放到了专利发明人的位置上，说明他们已经把光腾的技术吃透了。
他拿起手机，翻到瑞康医疗赵明远的号码。上次调研的时候交换过名片，他一直没打过。犹豫了几秒，还是拨了过去。电话响了三声，接通了。
“林先生？。”赵明远的声音带着笑意。
“赵总，打扰了。想跟您请教个事——光腾新能源的研发团队，去年是不是有变动？”
电话那头安静了片刻。赵明远再开口的时候，语气里的笑意收了几分。“你怎么突然问这个？”
“在看他们的专利数据，老员工的名字少了，新专利的发明人跟他们对不上。”
赵明远笑了一声，说不清是意外还是了然。“你这个人，看得真细。确实有变动——去年竞争对手挖了他们一个核心团队，五六个人。不过光腾反应很快，从外面招了一批人，又内部提拔了几个。新产品进度没耽误，还是在我们的实验室测试。”
林深飞快地记着。“新团队的水平怎么样？”
“还不错。虽然没有老团队那么强，但方向是对的。我们技术总监跟他们的新负责人开了几次会，觉得能接上。”赵明远顿了顿，语气微微沉了一下，“不过有一点，新团队的研发进度比预期慢了两个月。这个信息，我没在公告里说过。”
林深的笔在纸上停住了。“慢了两个月？”
“对。但他们自己说年底前能补上来，我们还在观察。”
挂了电话，林深盯着笔记本上那行字，研发进度慢两个月。看了很久。这不是致命问题，但意味着光腾的护城河没有他之前想的那么深。他之前算的账，是在老团队还在的前提下算的；现在老团队带着技术去了竞争对手那里，新团队还在磨合，进度的不确定性比以前大多了。
下午两点，何晨的办公室门开了。他走出来，手里拿着一份报告，径直走到林深工位前，把报告往桌上一放。林深抬起头，何晨站在他面前，双手插在裤袋里，表情看不出喜怒。
“光腾的专利数据，你跑了？”何晨问。
“跑了。”
“结论呢？”
“技术领先优势在缩小，从一代缩到半代。”
何晨嘴角动了一下，把桌上的报告翻到其中一页，推到他面前。“你看看这个。”
林深低头看了一眼，是何晨自己做的竞争对手分析表。华威能源的专利布局、研发投入、人才引进、技术路线对比，每一条都列得清清楚楚，数据比林深刚才跑的那份还细。他看了几秒，抬起头。“你什么时候开始看的？”
何晨把报告收回去，语气不重但每个字都带着分量，“你深算科技赚了那么多，不会以为只有你一个人在挖票吧？”
林深没说话。何晨靠在旁边的隔板上，声音压得不高，但苏晚还是从对面探出头来，目光在两人之间转了一圈。
“光腾这个票，我比你早看一个月。你从深算的供应链里挖出来的，我从瑞康的采购数据里挖出来的，大家殊途同归。”何晨翻了一页报告，像是随口补了一句，“你知道我为什么没推吗？因为我早就发现他们的研发团队被挖了。技术优势在缩小，目标价要打折扣。你推的深算赚了一亿三千万，不代表每个判断都是对的。”
林深看着他。“那你打算怎么办？”
“不推。等华威追上来，看看光腾能不能守住。守住了，再说；守不住——”何晨看着林深，嘴角浮起一丝意味不明的弧度，“等跌透了再捡。你推，我不拦你。但我劝你把目标价调低。别到时候爆雷了，又说没看到。”
他拿起报告转身走了，皮鞋踩在地板上的声音不急不慢，几步之后就消失在他办公室的门后面。林深想，何晨这个人，说话不好听，但从来不说没用的废话。他去年总收益超过百分之二十，大资金操作本来就被外界时刻关注着，比小资金难得多——何晨确实有两把刷子。
苏晚从对面探过头来，压低声音。“他什么意思？”
“他在告诉我，他比我早看到光腾的问题。”林深打开wind终端，调出光腾新能源的K线图——股价还在底部盘整，没什么波动。“示威归示威，他说得没错。研发团队变了，技术的确定性就变了。”
他把之前写的报告翻出来，从头到尾重新过了一遍。原来给出的百分之六十空间，是在老团队还在的前提下算的；现在老团队去了竞争对手那里，新团队磨合至少需要几个月，进度也慢了两个月——这些不是致命风险，但每一个都在挤压估值空间。他把目标价从百分之六十调到了百分之四十，改完之后又从头看了一遍，确认每一条风险提示都写清楚了，然后拿起手机给江哲发了条消息：“光腾的报告改完了，目标价调到百分之四十。”
江哲秒回了一个“好”字。
林深把手机放在桌上，看了一眼何晨紧闭的办公室门。这两个人之间从来不需要多余的话——不是那种虚伪的客套，是真正的互不示好。何晨觉得一个标的不好，会直接把逻辑摊在桌面上，不绕弯子。林深觉得一个标的值得推，即使打了折扣，也坚持自己的判断。谁也不需要说服谁，看最后谁的判断更准就够了。
窗外金融城的灯火已经亮了起来，一整排写字楼的玻璃幕墙在夜色里泛着冷光。林深还坐在工位上，脑子里同时转着两家公司——深算科技，他还有一百二十万底仓拿着；光腾新能源，目标价已经打了折扣。